上证报中国证券网讯(记者梁银妍汤立斌)8月2日，中国证券投资基金业协会(下称“中基协”)发布《资产证券化业务报价内部约束指引》(下称《指引》)，遏制部分资产证券化业务(ABS)参与人以低于成本价格参与竞标行为，强化业务内部控制机制。

　　中基协表示，《指引》旨在推动业务参与机构建立健全ABS业务报价内部约束机制，促使一级市场低于成本参与竞标的行为得到规范；同时，强化管理人自我约束，从反不正当竞争的角度出发，明确ABS管理人不得低于成本开展业务，提高管理人执业质量，保护ABS投资者权益。

　　《指引》明确了管理人开展ABS业务建立报价内部约束制度的总体要求。根据《指引》，管理人应当建立ABS业务内部约束制度，不得存在以低于成本价格报价等扰乱公平竞争市场秩序的行为。

　　同时，ABS业务高度依赖基础资产所产生的现金流偿付。《指引》要求管理人应当合理测算成本、分配执行费用，避免因费用不足影响执业质量。在业内人士看来，这有助于避免管理人出现“重发行、轻管理”行为，引导管理人强化产品存续期管理工作质效。

　　《指引》明确了管理人ABS业务内部约束制度应包含的主要内容，并明确管理人ABS业务内部约束线应综合考虑单个ABS项目整体收入，包括管理人及其聘请的销售机构获得的收入。

　　业内人士表示，行业开展ABS业务的成本主要受项目承做、存续期管理人力资源占用以及项目销售等因素影响。其中，销售费用目前在ABS业务整体收费中占比超过50%，有必要将管理人以外销售机构收取的销售费用纳入项目整体收入去制定内部约束线。

　　《指引》明晰了管理人实施ABS业务报价内部约束制度自律监管要求，明确中基协将对管理人ABS业务报价内部约束机制运行情况进行持续监测与自律管理，以及管理人内部约束制度报送中基协相关要求。

　　具体而言，中基协将报价低于内部约束线的项目纳入重点关注名单，必要时可对管理人进行现场检查和非现场检查。对于违反《指引》规定的管理人及其相关人员，中基协将视情节轻重采取自律管理或纪律处分措施。

　　此外，考虑到《指引》发布后，管理人就ABS业务建立内部约束制度需要一定时间作为过渡期，《指引》明确2024年9月1日后参与报价或者签署协议的项目纳入内部约束管理。

　　东证资管副总经理周代希表示，《指引》将有助于资产证券化的参与机构把更多的视角聚焦在做深交易结构安全、做强前期尽调和发行后资产过程管理上，淡化对项目数量和业务规模的追求，切实提升资产证券化产品的生命力。

　　中金公司（601995）相关业务负责人认为，ABS产品具有投行和资管双重属性，管理人承担了包括产品发行相关资产梳理、尽职调查、结构设计、销售推广，以及产品发行后存续期管理、收益分配、兑付清算等职责，管理人履职尽责和持续投入是产品规范运营的重要保障。

　　“《指引》的出台，将推动市场机构建立健全ABS业务报价内部约束机制，避免部分管理人重发行轻存续期管理，规范一级市场投标报价行为高倍杠杆配资公司，引导管理人提升执业质量，强化产品存续期管理工作质效，从而保护ABS投资者权益。”该负责人说。